КУРС ЛЕКЦИЙ

Тема 20. Платежный баланс и обменный курс

1. Платежный баланс как статистическая модель.

6. Валюта, валютный рынок и валютные курсы.

1. Платежный баланс как статистическая модель.

Платежный баланс – систематизированная статистическая запись всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром за определенный период времени (год, квартал, месяц).

Платежный баланс – система расчетов одной страны (или группы стран) с другими странами, соотношение между общей суммой денежных поступлений, полученных страной из-за границы, и суммой платежей, произведенных этой страной за границу за тот же период времени.

Структура платежного баланса (по рекомендации МВФ):

1) полная схема (112 статей);

2) укрупненная схема – сводит 112 статей в 7 блоков (групп), которые разделены на 3 вида балансов:

– торговый баланс;

– баланс текущих операций;

– общий баланс (баланс официальных расчетов).

Принципы платежного баланса:

– охват всех внешнеэкономических операций (между резидентами и нерезидентами) страны за определенный период (год, квартал, месяц);

– двойная запись операций (кредит должен совпадать с дебетом), в результате чего дисбаланс по одним статьям балансируется с другими статьями.

Основные понятия баланса:

– кредит – отток стоимостей за границу, за которым должен последовать их компенсирующий приток в страну (резиденты получат платежи в иностранной валюте);

– дебет – приток стоимостей в страну, за который ее резиденты должны впоследствии платить (тратить иностранную валюту);

– сальдо (торговый баланс) – разница между поступлениями от экспорта и платежами по импорту.

Состояние платежного баланса:

– активное сальдо (профицит) – превышение поступлений над платежами;

– пассивное сальдо (дефицит) – превышение платежей над поступлениями;

– нулевое сальдо (равновесный баланс) – равенство поступлений и платежей.

2. Основные счета платежного баланса.

Торговый баланс – соотношение между ввозимыми и вывозимыми товарами в стоимостном выражении за определенный период времени (месяц, квартал, год).

Баланс текущих операций включает сальдо торгового баланса; данные об экспорте и импорте услуг; сведения об односторонних трансфертах (пенсиях, подарках, денежных переводах за границу, безвозмездной помощи иностранным государствам). Положительное сальдо баланса текущих операций показывает, что данная страна выступает нетто-инвестором (кредитором) по отношению к другим странам. Отрицательное сальдо баланса текущих операций показывает, что страна является должником.

Баланс движения капитала – отражает операции с капиталом (займы у иностранных правительств) и увеличение государственных резервов. Его структура:

– прямые и портфельные инвестиции;

– прочий долгосрочный капитал (долгосрочные государственные и частные банковские займы);

– выплата (получение) основной части долга по ранее полученным займам;

– подписка на облигации международных банков и финансовых организаций);

– краткосрочный капитал (инвестиции сроком до одного года, государственные ценные бумаги и обязательства, банковские депозиты, межбанковская задолженность, краткосрочные займы).

Итоговый баланс включает в себя торговый баланс, баланс текущих операций; баланс движения капитала.

Платежный баланс в целом всегда находится в равновесии. О несбалансированности можно говорить лишь по отдельным статьям.

Виды сальдо:

– сальдо по текущим операциям – наиболее важные для экономики страны и относительно медленно изменяющиеся статьи;

– сальдо движения капиталов – «контрбаланс» текущих операций, т.е. за счет него погашается отрицательное сальдо текущего платежного баланса. При положительном сальдо текущего платежного баланса импорт капитала может быть меньше его вывоза из страны;

– сальдо баланса официальных расчетов (сальдо итогового баланса) включает торговый баланс, баланс текущих операций и баланс движения капиталов.

3. Регулирование платежного баланса.

Каждая страна стремится к равновесному платежному балансу. Однако платежные балансы стран постоянно находятся в состоянии неравновесия, поскольку сальдо по текущим операциям и сальдо итогового баланса не равны 0. Раньше неравновесное состояние платежного баланса наблюдалось редко. В настоящее время оно стало постоянным явлением и проявляется все острее. Встает вопрос о регулировании платежного баланса. Государственное регулирование платежного баланса осуществляется на основе соответствующих теорий платежного баланса.

Теории платежного баланса:

1) теория автоматического равновесия платежного баланса (Дэвид Юм, XVIII в.). Теория преобладала в XIX в. и начале XX в. (при золотом стандарте), но потеряла свое значение с ликвидацией золотого стандарта. Упор делается на плавающий обменный курс национальной валюты, который снижается в условиях дефицита платежного баланса и повышается при его профиците, в результате чего совершаются автоматические корректировки в ряде текущих операций и частично в движении капиталов;

2) неоклассический эластиционный подход (Дж. Робинсон, А. Лернер). Центральным пунктом платежного баланса выступает внешняя торговля. Сальдо торгового баланса рассчитывается как отношение уровня цен на экспортируемые товары к уровню цен на ввозимые товары, умноженное на валютный курс. Поэтому эффективным средством достижения равновесного состояния платежного баланса выступает изменение валютного курса. Это связано с тем, что девальвация национальной валюты вызывает понижение экспортных цен в иностранной валюте, а ревальвация ведет к удорожанию для зарубежных потребителей покупки товаров данной страны и делает дешевле для своих резидентов импорт зарубежных товаров;

3) абсорбционный подход увязывает платежный баланс, в первую очередь – торговый баланс, с совокупным внутренним потребительским и инвестиционным спросом. Улучшение состояния платежного баланса ведет к росту дохода страны, т.е. и потребления, и инвестиций. Поэтому необходимо поощрять экспорт, сдерживать импорт посредством роста конкурентоспособности национальных товаров и услуг;

4) монетаристская концепция платежного баланса (Х. Джонсон, Дж. Поллак). На первое место выдвигаются денежные факторы, сальдо итогового платежного баланса и то, как оно влияет на денежное обращение в стране. Неравновесное состояние денежного рынка обусловливает неравновесное состояние платежного баланса. Государство не должно вмешиваться в денежное обращение и международные расчеты страны. Чтобы исключить дефицит платежного баланса, необходимо осуществлять жесткий контроль над денежной массой. А дефицит платежного баланса способствует освобождению экономики страны от лишних денег в обращении.

Методы государственного регулирования платежного баланса:

– прямой контроль – регламентация импорта посредством введения таможенных и других сборов, ограничения/запрета на перевод за границу доходов по иностранным капиталовложениям и денежным трансфертам частных лиц, сокращение безвозмездной помощи, ограничение экспорта краткосрочного и долгосрочного капитала. Прямой контроль в краткосрочном периоде обладает положительным эффектом. В долгосрочном периоде носит противоречивый характер: для отечественных экономических субъектов создаются «тепличные» условия, у иностранных инвесторов падает интерес к расширению экономических связей, поскольку запрещается перевод прибылей за рубеж;

– дефляция – снижение уровня цен. Дефляция как побочный эффект улучшает состояние платежного баланса;

– изменение обменного курса – проведение девальвации/ревальвации.

4. Дефицит и кризис платежного баланса.

Равновесное состояние платежного баланса – ситуация, когда в течение многих лет страна расходует и инвестирует за рубежом столько, сколько другие страны расходуют и инвестируют в данной стране. При этом страна не изменяет свои международные валютные резервы.

На практике неравновесие платежного баланса – характерная черта современного мира. Если пассивное сальдо платежного баланса незначительно, то к такому неравновесному состоянию платежного баланса можно приспособиться. Когда неравновесие принимает хронический характер, т.е. когда дефицит платежного баланса превратился в кризис – длительно существующий накопленный дефицит. В этом случае необходима макроэкономическая корректировка с целью восстановить равновесие платежного баланса.

3 способа макроэкономической корректировки при кризисе платежного баланса:

1) корректировка внешних цен – изменение валютного курса (девальвация/ревальвация валюты, чтобы экспорт стал дешевле/дороже, а импорт дороже/дешевле в иностранной валюте);

– девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным.

Пример. При девальвации за одну и ту же сумму национальной валюты можно купить все меньше других валют. Если курс доллара США в Беларуси равен 3 руб., то за 1000 руб. можно купить 333 доллара. Если курс доллара станет 4 руб., то за 1000 руб. можно купить 250 долларов;

– ревальвация – укрепление одной валюты относительно другой. Если валюта А девальвирует (дешевеет) по отношению к валюте В, то валюта В ревальвирует (дорожает) по отношению к валюте А.

Пример. Сегодня доллар стоит 5 рублей, а через неделю – 4. При ревальвации за одну и ту же сумму национальной валюты можно купить все больше других валют. Если курс доллара США в Беларуси равен 5 руб., то за 1000 руб. можно купить 200 долларов. Если курс доллара станет 4 руб., то за 1000 руб. можно купить 250 долларов.

Рост должен составить хотя бы несколько процентов, чтобы его признали ревальвацией. Все, что ниже, – обычные рыночные колебания курса;

2) внутренняя корректировка цен и доходов – использование дефляционной/рефляционной денежно-кредитной и фискальной политики, чтобы изменить цены на отечественные товары в сравнении с товарами, которые поставляют другие страны, и сделать экспорт сравнительно дешевле/дороже, а импорт дороже/дешевле в иностранной валюте;

3) выбор режима валютных курсов. При фиксированном валютном курсе неравновесие платежного баланса элиминируется посредством внутренней корректировки (т.е. исключаются все операции из консолидированной отчетности). При плавающем валютном курсе равновесие платежного баланса достигается через изменение валютного курса (понижение валютного курса снижает дефицит, повышение курса корректирует профицит).

5. Торговая политика государства.

Внешнеторговая политика – меры государства по созданию благоприятных условий для расширения международного обмена, определения режима торговых отношений с другими странами, обеспечения конкурентных преимуществ, развития и защиты национального производства и внутреннего рынка, а также расширению влияния на внешних рынках.

Виды внешнеторговой политики:

– политика свободной торговли (фритредерство) – минимальное государственное вмешательство во внешнюю торговлю, обеспечение широкого доступа на национальный рынок всем желающим;

– протекционизм – защита внутреннего рынка от иностранной конкуренции посредством тарифных и нетарифных инструментов.

В современных условиях государства избирают компромиссный вариант между политикой свободной торговли и протекционизмом.

6. Валюта, валютный рынок и валютные курсы.

Валюта – денежная единица страны и ее тип (золотая, серебряная, бумажная).

Иностранная валюта – денежные знаки иностранных государств и кредитные средства обращения и платежа, выраженные в иностранных денежных единицах (векселя, чеки), используемые в международных расчетах.

Конвертируемость валюты – свободный обмен (конверсия) валюты данной страны на валюты других стран в любой форме и во всех видах операций без ограничений. Конвертируемость валюты означает, что национальная валюта выполняет функцию мировых денег.

Преимущество конвертируемости валюты – возможность производить расчеты с другими странами национальной валютой, что означает получение беспроцентного иностранного кредита и обеспечивает успешное продвижение своих товаров, услуг и капитала на зарубежные рынки.

Виды валют по степени конвертируемости:

– свободно конвертируемые (обратимые) валюты (СКВ) – отсутствуют ограничения на совершение валютных сделок по любым видам операций (торговым, неторговым, по движению капитала) для резидентов и нерезидентов;

– частично конвертируемые валюты – имеются количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов валютных сделок;

– неконвертируемые (замкнутые) валюты – имеются ограничения практически по всем видам операций.

Валютный рынок – рынок, на котором осуществляются валютные сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному валютному курсу.

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны (или других стран).

Классификация валютных курсов:

1) по режимам формирования:

– фиксированный валютный курс – официально установленное соотношение между национальными валютами с временным отклонением не более чем на 2,25%;

– плавающий валютный курс – курс, свободно изменяющийся в зависимости от рыночного спроса и предложения валюты;

– смешанный курс (режим регулируемого плавания) – официально определенное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами;

2) по способам установления:

– официальный курс – устанавливается ЦБ или правительственным валютным органом;

– свободный курс – формируется на валютном рынке (биржах);

3) по отношению к участникам валютных рынков:

– курс покупателя – курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную;

– курс продавца – курс, по которому банк-резидент продает иностранную валюту за национальную.

Маржа дилера – разница между курсами продавца и покупателя.

Кросс-курс – котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс (доллар к евро);

4) по виду валютных сделок:

– курс наличных (кассовых) сделок (спот) – валюта поставляется немедленно (в течение 2 рабочих дней);

– курс срочных сделок (форвард) – поставка валюты происходит через конкретно определенный период времени.

Валютная котировка – фиксирование курса национальной денежной единицы в иностранной.

3 режима установления валютной котировки:

– золотой паритет – основывался на золотом стандарте, т.е. валютная единица приравнивалась к определенному количеству золота, совершалось свободное перемещение золота между странами (действовал до 1914 г.);

– режим фиксированных курсов валют (1944 г. – начало 1970-х гг.) – основывался на золотовалютном стандарте, при котором резервами являлись золото и доллары. Страны (по Бреттон-Вудскому соглашению 1944 г.) зафиксировали курсы своих валют в золоте или в долларах. Была установлена твердая цена за одну тройскую унцию золота (31,1 г = $35);

– режим плавающих курсов валют – основан на взаимодействии спроса и предложения валют (действует с 1976 г., а повсеместно – с середины 1980-х гг. в соответствии с Ямайским соглашением 1976 г.). В качестве средства международных расчетов служат специальные права заимствования, в которых сейчас совершается котировка национальных валют большинства стран мира.

Специальные права заимствования (СПЗ или СДР – Special Drawing Rights, SDR) – искусственное резервное и платежное средство, эмитируемое МВФ. Сначала СДР приравнивалась к золоту, с 1994 г. золотое содержание отменено.

Виды котировок:

– прямая котировка – показывает стоимость иностранной валюты в национальной (3 рубля за 1 доллар);

– обратная котировка – показывает стоимость национальной валюты в иностранной (33 цента за 1 рубль).

Корзина валют – установленный набор валют, применяемый для расчета валютного курса национальной валюты. Для расчета корзины выбирают валюты, на которые завязана наибольшая часть торгового оборота страны.

Состав валютной корзины Беларуси: российский рубль (60%), доллар США (30%), китайский юань (10%). До декабря 2022 г. в нее входил еще и евро.

Пример. Если на биржевых торгах растут сразу все основные валюты – доллар, российский рубль и юань, то белорусский рубль обесценивается. Если все основные валюты снижаются, то белорусский рубль укрепляется. При разнонаправленном изменении курсов основных валют (курс доллара растет, а курсы российского рубля и юаня снижаются), то курс национальной валюты оценивают по валютной корзине.

Расчет стоимости корзины валют:

курс белорусского рубля = (курс RUB × 0,6) + (курс USD × 0,3) + (курс CNY × 0,1)

Валютная политика – совокупность мероприятий в сфере денежного обращения и валютных отношений, осуществляемых государствами, центральными банками и международными финансовыми органами.

‹ ›